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西南证券:联储VS市场谁更懂美国经济

发布时间:2019-12-05 05:10:39

西南证券:联储VS市场谁更懂美国经济 2019-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美联储对经济的预测更为有效,但市场预期根据美联储经济预测进行调整会对美联储货币政策形成掣肘。旧金山联储在其最近的报告《美联储是否更了解美国经济》中指出,对于两个季度以内的GDP走势预测,市场比联储要更准确,但是对于1年左右的GDP走势预测则联储则要更加准确。此外,市场往往会从联储的政策申明中推断联储对经济的看法,并修正自己的预测。市场的这种预测修正会影响货币政策的有效性。比如美联储在未来几个月加息的迹象令市场感到意外时,市场会向上修正对GDP增长的预测,这意味着未来收紧货币对经济影响减弱。而如果联储释放未来超预期的降息指引,则市场将感知到联储对未来经济的悲观预期,并进而做出反应,这可能导致经济放缓的意外后果。

日央行货币政策委员会委员片冈刚士在最近的报告中分析了德国的产业政策。

他认为德国“工业4.0”的成功是因为建立了公共、私营、学术等领域的广泛合作,这提升德国产业的附加值,同时德国非常重视创新型企业的发展。德国的中小企业寻求在海外拓展业务,以寻找新的市场,为德国带来了众多的“隐形冠军”企业。日本和德国的共同特点是制造业在所有产业中占比较大,并且都面临出生率下降和人口老龄化。日本需要借鉴德国的做法,提高本国制造业附加值,以应对由新兴市场崛起带来的全球制造业竞争加剧的情形。

德国央行行长魏德曼表示,2019年德国经济将保持在潜在产出增速1.5%以下,IMF的预测的是0.8%。汽车行业的生产问题,以及出口和私人消费的减少是拖累经济的主要原因。德国经济已经步入“疲软期”,这意味着经济将暂时放缓一段时期,但在此期间经济不会陷入衰退。预计德国经济在暂停增长后将再次提速。

IMF在其4月的《世界经济展望》报告中再次下调2019年全球经济增速至3.3%。虽然2019年初的经济增长疲软,但预计下半年增速将会回升。报告认为可以从商品价格周期的一致性来预测经济走势。可以发现,与全球工业生产周期最契合的是基本金属,其次是能源和化肥。食品饮料与全球GDP的同步性高于工业产出。商品价格的同步性反应了相对于供给或商品特定的需求因素之外,全球需求因素对商品价格拉动有多少。可以尝试使用商品价格一致性来预测经济周期的转折点。由于全球工业生产发布滞后两个月,而GDP发布滞后一个季度,因此利用商品价格一致性预测全球经济是很有用的指标。

中国人民银行近期召开了一季度例会,相比与4季度例会来说,最大的变化是重提把好货币供给总闸门,并强调“‘不搞大水漫灌’,同时保持流动性合理充裕,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。”在1季度社融增速明显回升,经济逐步企稳的背景下,预计央行货币政策发力的节奏将放缓,流行性宽裕的情况或将减弱。但这并不意味着央行货币政策基调转向紧缩,经济只是初现企稳的迹象,依然需要宽松货币政策的支撑。

风险提示:全球经济下行超预期。

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