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申万宏源:耐心仍是本次议息会议主旋律

发布时间:2019-12-04 18:40:05

申万宏源:耐心仍是本次议息会议主旋律 2019-04-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

美联储将于北京时间5月2日凌晨2:00公布2019年5月议息会议决议,我们预计本次不加息。本次会议没有经济预测和点阵图。

从目前数据来看,美国一季度经济增速超预期,其中净出口和库存投资对GDP的拉动作用明显,净出口对实际GDP的环比增长拉动率为1.03%,库存投资拉动率为0.65%。私人投资拉动率为0.92%;其中,知识产权拉动率为0.39%,设备投资和建筑投资拉动率极低,分别为-0.02%和0.01%。消费较上季度有所下降,拉动率为0.82%。就业市场仍然强劲,非农就业人口好转,失业率处于历史低位,劳动参与率、就业薪资稳定。贸易逆差得到大幅改善。

多位美联储官员都提及应当保持耐心,暂停加息,等待经济数据的反馈。美联储副主席RichardClarida3月28日表示经济风险将使美联储政策不变(onhold),并且我们可以保持耐心(tobepatient)并依赖数据(datadependent)做后续判断。前美联储主席耶伦4月10日在休斯顿参加活动时提到观察、等待(watchfulwaiting)是恰当立场,美联储保持2%的通胀目标很重要。联储理事LaelBrainard接受彭博采访时表示,“我们非常关注(Weareextremelyfocused)‘确保通胀率稳定在2%的水平’”。

但同时也有少数官员表示美国经济具有韧性,认为2019和2020年各有加息一次的可能。

3月25日,费城联储主席哈克(PattickHarker)在伦敦就经济前景发表讲话时表示美国经济仍是积极的,仍持续增长,认为2019年和2020年最多加息一次是合适的。(Istillseetheoutlookaspositive,andtheeconomycontinuestogrow.Mycurrentviewisthat,atmost,oneratehikethisyear,andonein2020,isappropriate.)。

根据目前的数据来看,美国经济增长仍稳健,劳动力市场强劲,通胀压力小。我们认为当前利率水平处于中性,对经济既无刺激也无压制。加上对全球经济下行压力的考量,联储的无作为反而是最好的作为,2019年可能全年不加息,再次调整货币政策(加息或降息)则需要有力的数据支撑。

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